第二批推薦目錄落地,3月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)迎來(lái)上升拐點(diǎn)。前兩批推薦目錄出臺(tái),共計(jì)386款車(chē)型入圍,預(yù)計(jì)3月初產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格談判也基本落地,因此產(chǎn)業(yè)的不確定性因素逐步打消。從需求來(lái)看,短期限購(gòu)城市尤其北京市的限購(gòu)指標(biāo)發(fā)放,預(yù)計(jì)帶動(dòng)新能源汽車(chē)3月銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)。今年2月份,北京市第一批搖號(hào)釋放42384個(gè)新能源汽車(chē)指標(biāo),加上2016年留存的2萬(wàn)臺(tái)指標(biāo),僅北京市2017年上半年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售量有望達(dá)到6萬(wàn)輛。中期新能源車(chē)目錄回歸每月一批常態(tài),推動(dòng)銷(xiāo)售量穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)三季度數(shù)據(jù)靚麗。全年預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量70-75萬(wàn)輛,增長(zhǎng)主要來(lái)自物流車(chē)和A00乘用車(chē)。
新能源車(chē)板塊預(yù)期回暖,首推電池龍頭、銅箔、正極材料和鋰礦。我們測(cè)算2017年整個(gè)動(dòng)力電池需求約34.7Gwh,而產(chǎn)能供給明顯過(guò)剩,疊加下游整車(chē)補(bǔ)貼同比退坡40%向上游電池環(huán)節(jié)傳導(dǎo)成本壓力的因素,判斷電池環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“量升價(jià)跌”格局,產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)洗牌,馬太效應(yīng)凸顯。我們預(yù)計(jì)全行業(yè)平均降價(jià)20%-30%,龍頭憑借技術(shù)提升和規(guī)模效應(yīng)降低成本,市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定。往上游看,我們認(rèn)為高景氣環(huán)節(jié)包括三元正極材料、鋰電銅箔、鋰礦。三元材料龍頭一方面受益于高端三元滲透率提升帶來(lái)的需求提升,另一方面受益于此輪鈷價(jià)上漲帶來(lái)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)盈利。鋰電銅箔由于擴(kuò)產(chǎn)周期慢,其供不應(yīng)求的格局有望持續(xù)到2018年,而鋰電銅箔本身庫(kù)存周期短,因此我們預(yù)計(jì)隨著下游動(dòng)力電池需求回升,鋰電銅箔將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。國(guó)內(nèi)碳酸鋰整體供需緊平衡。電池級(jí)碳酸鋰自2016年4月17萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)開(kāi)始回調(diào),2016年10月份末達(dá)到低點(diǎn)12萬(wàn)元/噸后反彈,目前維持13萬(wàn)元/噸的價(jià)位,預(yù)計(jì)隨著3、4月份新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖推動(dòng)需求提升,鋰鹽有望迎來(lái)階段性?xún)r(jià)格上漲。
維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí),鋰電龍頭推薦國(guó)軒高科、東方精工、三元電池龍頭億緯鋰能,三元正極推薦龍頭龍頭當(dāng)升科技、杉杉股份,鋰電銅箔推薦龍頭諾德股份,鋰礦企業(yè)推薦龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。
