于是，在“雙碳”目標(biāo)再度造熱光伏賽道的背景下，他們屢敗屢戰(zhàn)后能否求得一勝？

 

踩雷

 

時(shí)間回溯至2015年，中國(guó)光伏電站的開(kāi)發(fā)迎來(lái)了民營(yíng)時(shí)代的高峰。

 

在這一年，開(kāi)發(fā)規(guī)模已經(jīng)躋身行業(yè)前列的中利集團(tuán)提出了“萬(wàn)農(nóng)光伏”的理念。也正是在這一年，“光伏扶貧”作為國(guó)務(wù)院扶貧辦2015年確定實(shí)施的“十大精準(zhǔn)扶貧工程”之一，讓不少下游電站開(kāi)發(fā)企業(yè)嗅到了機(jī)遇，中利集團(tuán)沖在了前頭。

 

近三年的發(fā)展，讓中利集團(tuán)贏得了A股“光伏扶貧第一股”的頭銜，可這場(chǎng)投資生意卻并不好做。

 

雖然有著扶貧政策的背書(shū)、地方政府的支持，但這種先墊資后回本的開(kāi)發(fā)模式，考驗(yàn)著中利集團(tuán)的流動(dòng)性。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2015年末至2017年末，該公司固定資產(chǎn)體量由31億元上升至40億元。尤其是在建工程規(guī)模的陡增。在這個(gè)重資產(chǎn)、資金密集型的投資環(huán)節(jié)中，中利集團(tuán)也難逃債務(wù)壓力上升的局面。2017年三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率一度超過(guò)78%。

 

不可否認(rèn)的是，自2011年收購(gòu)江蘇騰暉電力51%股權(quán)踏足光伏行業(yè)以來(lái)，這個(gè)以電纜起家的公司的確度過(guò)了一段蜜月期。隨著光伏業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，2012年，中利集團(tuán)的光伏業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收就開(kāi)始超過(guò)以電纜為代表的通信板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收。而在巔峰時(shí)期的2017年，該公司光伏板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收高達(dá)111.22億元，是通信業(yè)務(wù)的近五倍規(guī)模。

 

但同樣也是在2017年，受電站開(kāi)發(fā)、并網(wǎng)導(dǎo)致的補(bǔ)貼拖欠等因素影響，中利集團(tuán)的應(yīng)收賬款飆升至95億元，為隨后流動(dòng)性危機(jī)的出現(xiàn)埋下了隱患。

 

中利集團(tuán)在光伏電站開(kāi)發(fā)上踩的雷，很大程度上與光伏政策發(fā)展的調(diào)整密切相關(guān)。

 

2018年3月份，由國(guó)家能源局、國(guó)家扶貧辦共同發(fā)布的《光伏扶貧電站管理辦法》，堵上了地方政府舉債上馬項(xiàng)目的路。該管理辦法要求，光伏扶貧電站不得舉債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股。

 

而兩個(gè)月后，一場(chǎng)更大的風(fēng)暴席卷整個(gè)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)：這一年，“531光伏政策”的出臺(tái)再度強(qiáng)調(diào)光伏補(bǔ)貼退坡的主題，國(guó)內(nèi)下游電站投資開(kāi)發(fā)迎來(lái)了冰點(diǎn)時(shí)刻。

 

面對(duì)一時(shí)間難以收回的巨額應(yīng)收賬款，中利集團(tuán)的現(xiàn)金流終于繃不住了。

 

2018年，該公司遭遇上市以來(lái)的首次完整財(cái)年虧損。

 

如果說(shuō)王柏興的失敗，是一場(chǎng)政策變化的意外。那么，陸克平的折戟，或許得歸結(jié)于時(shí)運(yùn)不濟(jì)。

 

更早前的2006年，陸克平將光伏產(chǎn)業(yè)視作旗下毛紡企業(yè)江蘇陽(yáng)光集團(tuán)轉(zhuǎn)型的命門。趕上了國(guó)內(nèi)最早一波的光伏熱，江蘇陽(yáng)光公告了一份合作協(xié)議，生產(chǎn)“納米光-熱伏電池”。

 

這份公告至今仍可查詢。江蘇陽(yáng)光太陽(yáng)能電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太陽(yáng)能公司”）是一個(gè)主要研究、生產(chǎn)新型高效納米光伏電池及組件的公司，由江蘇陽(yáng)光股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）和陳鐘謀教授共同投資建立。2006年5月20日，本公司與陳鐘謀教授于江蘇省江陰市新橋鎮(zhèn)陽(yáng)光工業(yè)園簽署項(xiàng)目合作協(xié)議。太陽(yáng)能公司第一期總投資3億元，注冊(cè)資本4000萬(wàn)元，公司以現(xiàn)金出資2480萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的62%；陳鐘謀教授以發(fā)明專利技術(shù)“納米光-熱伏電池及其制備方法”評(píng)估作價(jià)1520萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的38%。

 

不過(guò)，來(lái)自對(duì)專利技術(shù)估價(jià)和對(duì)“納米光-熱伏電池”高達(dá)35%的電池轉(zhuǎn)換效率的質(zhì)疑，江蘇陽(yáng)光光伏電池的布局不了了之。

 

但陸克平并非單腿走路，就在宣布投資“納米光-熱伏電池”的那個(gè)月，江蘇陽(yáng)光聯(lián)手西部企業(yè)投資多晶硅——該公司有意以控股的方式與寧夏東方有色金屬集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧夏東方”）、寧夏英力特電力集團(tuán)股份有限公司共同以現(xiàn)金投入的形式，成立合資公司寧夏陽(yáng)光硅業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧夏陽(yáng)光”），在富有42億噸硅石礦藏的寧夏石嘴山市建設(shè)年產(chǎn)4000噸的多晶硅項(xiàng)目。

 

令人遺憾的是，多晶硅項(xiàng)目建設(shè)幾度延遲。而當(dāng)首期項(xiàng)目好不容易趕在2008年底前投產(chǎn)時(shí)，金融危機(jī)來(lái)襲。

 

多晶硅價(jià)格急跌和市場(chǎng)需求萎縮的影響下，寧夏陽(yáng)光在數(shù)年后被裁定破產(chǎn)。

 

再闖

 

在擴(kuò)張、洗牌、退場(chǎng)的激蕩中，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了又一次的輪回。

 

隨著“雙碳”目標(biāo)的既定，以光伏發(fā)電為代表的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)成為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的主力軍。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大勢(shì)所趨，催生這新一輪的行業(yè)盛景。

 

曾經(jīng)都在這個(gè)行業(yè)踩了雷的王柏興和陸克平，選擇再闖一次。這一次，他們的賭注更大。

 

2月9日晚間，中利集團(tuán)發(fā)布公告，將先后向東莞市鴻順企業(yè)管理發(fā)展有限公司、蘇州創(chuàng)元投資發(fā)展（集團(tuán)）有限公司分別轉(zhuǎn)讓廣東中德電纜有限公司2%、60%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)超過(guò)4億元。

 

而這一次回籠的資金，將不出意外地繼續(xù)補(bǔ)給光伏板塊業(yè)務(wù)。

 

就在2月7日晚間，中利集團(tuán)也公示了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息——將其持有的江蘇長(zhǎng)飛中利光纖光纜有限公司49%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)飛光纖光纜股份有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.83億元。

 

“重點(diǎn)聚焦公司光伏板塊核心業(yè)務(wù)發(fā)展，更好地完成公司對(duì)光伏新能源的戰(zhàn)略布局。”中利集團(tuán)在談及上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響時(shí)表示。

 

在接受券商調(diào)研時(shí)，王柏興毫不掩飾其再次押注光伏產(chǎn)業(yè)的意愿。

 

“其一，公司聚焦光伏主業(yè)，旗下四個(gè)光伏新基地均已陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，并預(yù)留了新技術(shù)路線產(chǎn)線的廠房空間，原有兩個(gè)光伏老基地也已基本完成技改并重新投產(chǎn)，公司在繼續(xù)拓展歐美等海外光伏市場(chǎng)、保持公司在海外光伏市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的同時(shí)，集中資源大力拓展國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)，持續(xù)加強(qiáng)與央企、地方國(guó)企能源企業(yè)等重要下游客戶的合作力度；其二，公司計(jì)劃將部分特種線纜板塊資產(chǎn)通過(guò)轉(zhuǎn)讓或者聯(lián)營(yíng)合作的方式，通過(guò)做減法優(yōu)化特種線纜板塊業(yè)務(wù)的同時(shí)，繼續(xù)回籠資金，為公司聚焦光伏業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；其三，公司計(jì)劃通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，及在合適時(shí)段啟動(dòng)股權(quán)再融資等多種方式，在綁定下游重點(diǎn)客戶需求的同時(shí)，進(jìn)一步提升公司資金實(shí)力，降低公司有息負(fù)債成本。”在其對(duì)2022年重點(diǎn)工作的介紹中，外界不難看出，這一次，中利集團(tuán)想“豁出去”了，以至于不惜對(duì)起家的電纜業(yè)務(wù)動(dòng)刀。

 

這并非中利集團(tuán)首次尋求轉(zhuǎn)型出路。2018年，該公司計(jì)劃以百億收購(gòu)比克動(dòng)力，入局當(dāng)時(shí)已經(jīng)火熱的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)。但彼時(shí)身陷資金困境的中利集團(tuán)，不具備吞下比克動(dòng)力的能力。

 

客觀而言，再次聚焦光伏主業(yè)也是王柏興的無(wú)奈之舉。一方面，中利集團(tuán)在組件制造、光伏電站開(kāi)發(fā)所積累的豐富經(jīng)歷，已經(jīng)成為一種無(wú)形資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壁壘；另一方面，其在電站開(kāi)發(fā)依舊具備不小的體量。

 

2021年，因“專網(wǎng)通信”的黑洞，中利集團(tuán)遭遇了史上最大虧損財(cái)年。即便這一年，該公司光伏業(yè)務(wù)同樣虧損，但重新聚焦光伏主業(yè)的發(fā)展，似乎成為該公司當(dāng)前可見(jiàn)的出路之一。

 

王柏興選擇再冒險(xiǎn)，或是基于當(dāng)前中利集團(tuán)已經(jīng)跌至谷底的考慮。而陸克平的百億豪賭，也成為了破釜沉舟的一次選擇。

 

2020年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公開(kāi)的一則市場(chǎng)禁入決定書(shū)，對(duì)這位70多歲的“毛紡巨子”進(jìn)行了宣判——因違規(guī)操作涉案賬戶組交易四環(huán)生物股票，終身市場(chǎng)禁入。

 

陸克平傾其多年，構(gòu)建了一個(gè)較為龐大的資本版圖——直接控制的江蘇陽(yáng)光，數(shù)度加碼的海潤(rùn)光伏，以及曾試圖隱匿幕后的四環(huán)生物（000518.SZ）。尤其是海潤(rùn)光伏，2012年，該公司借殼ST申龍重組上市，一度成為業(yè)內(nèi)不容忽視的百億光伏公司。而彼時(shí)海潤(rùn)光伏的第一大股東便是陸克平所控制的江蘇陽(yáng)光旗下全資子公司紫金電子。

 

此后，隨著海潤(rùn)光伏業(yè)績(jī)承諾未兌現(xiàn)、高送轉(zhuǎn)“掩護(hù)”大股東減持套現(xiàn)等爭(zhēng)議頻發(fā)，紫金電子完成減持全身而退，但也落得“掏空上市公司”的質(zhì)疑。

 

實(shí)際上，無(wú)論是早年投資光伏電池、多晶硅，還是運(yùn)作海潤(rùn)光伏上市資本局，始終難掩陸克平對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的傾心。

 

可惜的是，他在光伏產(chǎn)業(yè)的實(shí)業(yè)方面并未真正成功過(guò)。而這一次，與內(nèi)蒙古巴彥淖爾市人民政府、烏拉特前旗人民政府的百億投資協(xié)議，引得業(yè)內(nèi)關(guān)注。

 

根據(jù)協(xié)議，江蘇陽(yáng)光將斥資351.5億元投建10萬(wàn)噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項(xiàng)目。

 

這場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈投資的計(jì)劃，勢(shì)必需要巨大的資金投入。

 

可眼下，江蘇陽(yáng)光集團(tuán)負(fù)債超百億，其總資產(chǎn)為239.18億元。

 

根據(jù)江蘇陽(yáng)光在一份為控股股東江蘇陽(yáng)光集團(tuán)提供擔(dān)保的公告顯示，截至2021年3月31日（未經(jīng)審計(jì)），集團(tuán)總負(fù)債110.12億元，負(fù)債率為48%，銀行貸款總額73.95億元，流動(dòng)負(fù)債總額92.59億元。結(jié)局將會(huì)如何，仍需時(shí)間來(lái)解答。