業(yè)務(wù)全面推進(jìn)，利潤快速增長

公司23H1 實(shí)現(xiàn)營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。公司23 年上半年智能、儲(chǔ)能、新能源三大板塊業(yè)務(wù)全面推進(jìn)，控費(fèi)能力提升，我們維持公司2023-2025 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.56、0.78、0.97 元。可比公司23 年Wind一致預(yù)期PE 均值為14.6 倍，給予公司23 年14.6 倍PE，目標(biāo)價(jià)8.18 元（前值9.13 元），維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　
控費(fèi)能力增強(qiáng)，凈利率較22 年提升

　　
公司23H1 實(shí)現(xiàn)營收32.11 億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81 億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52 億元（yoy+37.81%）。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營收21.46億元（yoy+60.53%，qoq+101.52%），歸母凈利3.84 億元（yoy+66.49%，qoq+95.45%）。公司23H1 實(shí)現(xiàn)毛/凈利率30.71%/18.78%，較22 年全年變化-5.59/+1.30pct。公司23H1 資產(chǎn)/信用減值損失顯著下降，銷售/管理/研發(fā)/ 財(cái)務(wù)費(fèi)率為2.20%/6.60%/2.78%/-0.68%， 較22 年全年變化-0.37/-0.92/-0.12 /-1.40pct。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)率顯著下降，主要系利息費(fèi)用下降及利息收入增加所致。銷售/管理費(fèi)用率亦有所下降，公司控費(fèi)能力增強(qiáng)。

　　
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：各類儲(chǔ)備項(xiàng)目超 5GWh，工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品有所突破公司23H1 儲(chǔ)能板塊營業(yè)收入近 10 億。公司快速實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，與億緯合建10GWh 儲(chǔ)能LFP 電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目已竣工投產(chǎn)。上半年，公司在江蘇啟東儲(chǔ)能電池模塊（PACK）及直流側(cè)系統(tǒng)制造和測(cè)試基地中，第二條全自動(dòng)化柔性智慧儲(chǔ)能 PACK 產(chǎn)線已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達(dá) 3GWh。

　　
公司儲(chǔ)能項(xiàng)目積累豐富，23H1 成功獲批近 GWh 共享儲(chǔ)能項(xiàng)目，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目資源超 5GWh。同時(shí)，林洋液冷小柜工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品線正式發(fā)布并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)銷售，實(shí)現(xiàn)批量供貨，為工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)開拓打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　
新能源業(yè)務(wù)：N 型 TOPCon 通線流片，智能化運(yùn)維規(guī)模快速提升22 年底公司決定投資100 億元建設(shè)20GW 高效N 型TOPCon 光伏電池生產(chǎn)基地及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。其中，一期第一階段6GW 生產(chǎn)線已于2023年7 月開始通線流片。新能源電站業(yè)務(wù)方面，借助今年以來上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價(jià)，公司新能源電站 EPC 業(yè)務(wù)毛利提升較快，截至23 年6 月底，公司累計(jì)開發(fā)、建設(shè)光伏電站超5GW，累計(jì)儲(chǔ)備光伏項(xiàng)目超4GW。同時(shí)，公司積極拓展運(yùn)維業(yè)務(wù)，中標(biāo)運(yùn)維業(yè)務(wù)量 1.4GW，位居全國第二；總體業(yè)務(wù)量新增 2.3GW，運(yùn)維簽約總?cè)萘客黄?10GW。
 

　　
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上游原材料漲幅超預(yù)期。