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鋰電直面“新拐點”

發布日期:2023-08-02

核心提示:鋰電行業又迎來一些新跡象。今年2月本公眾號發表了《鋰電進入沉寂》,半年過去了,鋰電行業也發生了一些變化:一是產能繼續大幅
 鋰電行業又迎來一些“新跡象”。

今年2月本公眾號發表了《鋰電進入“沉寂”》,半年過去了,鋰電行業也發生了一些變化:一是產能繼續大幅投放,二是碳酸鋰及整體產業鏈價格回落,三是儲能需求持續快速增長。

在這些變化的“合力”下,鋰電行業在“沉寂”中也在尋找新的穩定狀態,而碳酸鋰及產業鏈價格的波動只是其中一個表象。

“沉寂”之后,必然迎來“破局”。

產能不斷投放,利用率下滑

產能供給高歌猛進。

截至2022年底,我國鋰電產能約1200GWh,產量達750GWh,同比增長超過130%。按照此前各大廠商的產能規劃,產能投放持續不斷。

但是,需求端增速已經放緩。

在動力電池方面,上半年我國新能源汽車銷量308.6萬輛,同比增長37.3%,動力鋰電池出貨量達270GWh,同比增長33%,相比去年增速下滑,且明顯低于鋰電產能增速。

在儲能電池方面,盡管今年上半年出貨量87GWh,同比增長67%,增速相對較快,但儲能電池無論是產能占比、業績貢獻,還是資本市場偏好,都低于動力電池,目前鋰電行業整體發展還依賴于動力電池。

宏觀層面產能供給增速高于需求端增速,結果就是產能趨于過剩,傳導到微觀企業層面,產能利用率降低。

從企業具體數據來看,某鋰電龍頭企業今年上半年產能利用率約60%,而去年全年產能利用率約為83%,下降幅度明顯。

宏觀產能過剩,已然沖擊微觀產能利用率。

價格體系回落,毛利率總體穩定

正常情況下,產能利用率降低會沖擊毛利率。

不過,上半年恰逢上游材料價格整體回落,對下游鋰電企業的毛利率形成了一定支撐。

今年初,碳酸鋰價格仍在50萬元/噸左右,到6月底已經下移至30萬元/噸,期間一度還低于20萬元/噸。

此外,負極材料也持續回落,人造石墨(中端)價格從今年初5.0萬元/噸降至目前3.4萬元/噸,而低端產品價格降至2.1萬元/噸。

材料價格回落的同時,鋰電池價格也有所下降,目前磷酸鐵鋰價格已經降至0.65元/Wh左右。

盡管產能利用率對毛利率形成了負面沖擊,不過好在材料成本下滑又對毛利率形成了正面支撐,兩者相互作用,對毛利率的影響相對中性。

某鋰電龍頭企業去年動力電池業務的毛利率約為17%,而今年上半年約為20%,保持穩定甚至還有所提升。

當然,產能利用率和價格體系變動對不同鋰電企業的影響可能存在差異,毛利率表現也可能不同。

毛利率面臨下滑壓力

從產能利用率和產業鏈價格來看,短期毛利率穩定。

但是,動態來看,這些因素均在發生變化。

一方面,產能可預見的持續投放,過剩程度加劇,這個已經是明牌,行業整體產能利用率預計將持續走低。

另一方面,目前產業鏈價格體系仍有一定下降空間,但材料成本下降和鋰電價格下降并非同比例,價格體系對毛利率的支撐可能逐漸削弱,甚至反轉。

可以預見,產能增長對毛利率的沖擊是必然的,而價格體系下移對毛利率的支撐非線性,甚至反轉成為負面沖擊,鋰電行業整體毛利率已然面臨下滑的壓力,具體走向曲線取決于兩者合力的效果。

毛利率趨勢,成為觀察鋰電行業變化的關鍵。

毛利率個體差異的關鍵在市場端

當然,對鋰電企業而言,影響毛利率的因素很多,產能利用率和產業鏈價格只是成本端的兩個重要因素。

毫無疑問,優質客戶及優質市場份額的價格承受力更強,對毛利率的影響更加深遠,而且規模化訂單還可以進一步降低成本提升毛利率。

這也是為什么鋰電巨頭們在頭部客戶的爭奪中相當較真,異常血腥。

毛利率及利潤額的波動有時受產業鏈的影響而短期波動,但市場端的份額及地位卻是非常實在的,更是鋰電企業長期生存發展的基本盤,是綜合競爭力的外在表現。

從資本市場的角度,優質客戶及優質市場份額及其穩定性,對估值的影響尤為明顯。

過去一年多,盡管鋰電行業受到產能釋放、需求增速放緩等多重因素的負面沖擊,但擁有優質且穩定市場份額的龍頭企業估值卻總體保持穩定,也足見資本市場更加重視市場份額的長期戰略意義,而可以容忍市場環境的短期波動。

隨著鋰電產能釋放,競爭加劇,產能利用率開始下滑,而產業鏈價格體系下移對毛利率的支撐作用正在削弱,甚至反轉,行業整體毛利率正在面臨新一輪拐點。


 
 
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