競爭格局難有大變化

 

10月28日晚公布三季報業績的陽光電源持續高位回調，10月28日至今，陽光電源股價已累計下跌11.28%，市值蒸發289億元。

 

今年前三季度，陽光電源實現營業收入153.74億元，同比增長29.09%；實現歸母凈利潤15.05億元，同比增長25.89%。2021年第三季度，陽光電源實現營業收入71.63億元，同比增長44.23%；實現歸母凈利潤為7.48%，卻同比下降了0.19%。

 

值得注意的是，陽光電源1-9月的“經營活動產生的現金流量凈額”為-38.55億元，同比下降858.43%。陽光電源的解釋是“本期采購付款增加所致”。

 

11月3日晚，披露三季報后最新一次機構調研顯示，陽光電源對今年四季度逆變器的出貨情況保持樂觀。陽光電源表示，海外市場尤其是歐美市場情況良好，最大的不確定性是國內，今年組件價格大幅上漲并處于高位，國內前三季度裝機只有25GW，其中主要是戶用裝機11GW，地面電站裝機量并不大，裝機進度低于預期。整體來看，公司全年整體出貨量較去年同期會保持增長。

 

“如果按照全球裝機量150GW,市占率30%來預計，我們的出貨量預計可以達到45GW，具體出貨量主要看市場情況。”陽光電源在調研中透露。

 

從收入結構來看，陽光電源前三季度海外收入占比已經達到45%，但從光儲業務來看，前三季度海外的收入占比達到80%。

 

逆變器市場競爭格局未來如何演繹？陽光電源認為，競爭格局很難發生大的變化。逆變器行業屬于技術密集型行業，重要特點是競爭激烈、技術迭代快，部分廠商因為技術迭代慢、產品缺少競爭力，已經退出，未來也不太可能重新做這塊業務。要想在逆變器市場生存，乃至勝出，需要創新能力強、技術實力強、產品迭代快的企業，同時規模優勢、品牌優勢也非常重要。陽光電源判斷未來行業的競爭格局基本上是穩固的，并且隨著未來創新強度的加大，頭部企業優勢將更加明顯。

 

儲能業務成新增長點

 

民生證券研究報告指出，陽光電源的亮點在于“儲能業務增長亮眼，有望成為全新增長極”。儲能業務布局上，陽光電源在調研中透露，儲能業務主要做儲能集成系統，公司采取無電芯戰略，也就是除了電芯外購外，PCS、PACK、EMS、BMS都是自己研發生產的，從而保證整個系統的深度耦合。

 

陽光電源指出，儲能系統對安全性、可靠性的要求非常高，應用環境也復雜多樣，比如風光儲融合的、電網調峰調頻的、工商業等等，它的技術壁壘非常高，要求企業有深度的集成技術、要深入理解光伏和風力發電特性、要理解全球不同電網的運行特性，即對整個電力電子技術包括控制系統有非常深入的理解，并且具有強大的設計能力。

 

2014年開始，陽光電源發力儲能業務，而且具有客戶協同優勢，全球性的逆變器客戶與儲能客戶是重疊的，這也是儲能系統集成業務從去年到今年實現了爆發式增長的重要原因。

 

海外儲能市場方面，陽光電源表示，目前全球渠道體系已初步搭建成型，今年戶用逆變器爆發式上量，公司會利用渠道優勢加速發展戶用儲能系統業務、戶用光儲一體化業務，預計這部分業務將成為未來的利潤增長點。

 

東吳證券指出，2021Q1-3陽光電源儲能業務實現收入18-20億元，同比增長200-233%，其中2021Q3實現收入約9.7億元，同增約178%，環增約87%。國內海外政策密集落地，儲能行業高增長開啟，陽光電源作為儲能逆變器和儲能系統雙龍頭，將充分受益。2021年全年儲能出貨目標3GWh以上，同增約275%以上，預計陽光電源2021年儲能收入35億元以上，同增長200%以上，成為新的業績增長點。